黑色金屬價格狂飆 詳解多因素共振下投資機會

【閱讀筆記】藍色輕金屬收費狂飆，鋼企賽第二季度利潤空間可能回血。經濟性之聲評介：綜合考慮供求和消費需求原則，正確認識特色品牌的投資者時候。

央廣網北京3月23日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，近日，商品期貨走勢出現分化，但黑色金屬依然堅挺，鐵礦石價格持續上漲。鐵礦石價格上漲的同時，鋼材價格也出現大幅波動。對此，經濟之聲特約評論員東方證券投資顧問左劍明進行評論解讀。

經濟之聲：有分析人士稱，此輪黑色系大宗商品大漲是多因素共振的結果。首先是鋼廠復產低于預期。數據顯示，今年1月份至2月份，我國粗鋼產量下降5.7%，表觀消費量下降6.5%。其次，年初貨幣寬松也推動了鋼材等價格上行。第三，原油、銅等龍頭觸底反彈，通脹預期抬頭，帶領大宗商品普漲。第四，在去庫存政策指引下，房地產市場有所升溫。如何分析黑色系大宗商品的上漲因素？

左劍明：這四個理由，兩兩對應是相互矛盾的。

通過今年1、2月份的數據來做觀察，表觀消費量下降。房地產市場升溫并不使價格走高，特別一線城市房地產開工，預期會使黑色系大宗商品有所升溫，但是通過消費量來看不是這樣。目前為止房地產市場特別是建筑類用鋼市場并沒有起來，消費量反而是下滑的。

在最近一段時間，螺紋鋼粗鋼價格很明顯的上了一個臺階，但是1、2月份的粗鋼產量反而下滑了5.7%。大家認為價格走高應該產量上升才對，特別是大型鋼鐵企業過苦日子有好幾年了，好不容易有價格反彈，應該是加大馬力生產才對，怎么會出現產量下降？鐵礦石價格最近一段時間出現大漲，漲幅達40%~50%，毛利率已經是出現走高，走高到100元/噸以上，小型鋼鐵企業復產比較容易，但是大型鋼鐵企業遲遲按兵不動保持一個狀態，在于怕現在鐵礦石價格虛高，現在開足馬力增加，生產出來鋼價成本非常高，一旦鋼鐵價格往下回落就非常得痛苦，前兩年可能現金流還比較充裕，現在現金流都是向銀行貸款現金流，一旦銀行抽貸，這些企業也許出現瞬間死亡。反映到A股當中，螺紋鋼、熱軋冷軋價格都在走高，三大鋼鐵企業股價卻紋絲不動，原因就在于此，鋼鐵企業并沒有太多的直接受益。

經濟之聲：黑色系大宗商品上漲背后的一個比較深層次的原因，我們也注意到了相關數據顯示，以3月1日至3月8日一周為例，鋼材指數漲幅達21.7%，創下近20年最高紀錄。對于近期鋼價以及鐵礦石價格的上漲，有分析師認為，企業應該珍惜這次價格回升的機會，維護好價格合理回升的勢頭，努力保持平穩，以緩解目前的虧損狀況。鋼企一季度利潤將好轉是不是大概率事件？

左劍明：鋼鐵企業從之前增高毛利率變成白菜價格，現在已經是恢復到100塊錢一噸，毫無疑問肯定是受益的。反觀一下，去年整個鋼材價格，去年鋼材價格最高點出現在3月份，我們稱之為叫做“春季行情”，市場會預計今年一季度利潤應該是有不錯表現。利潤能不能得到持續表現，鋼材價格上漲還有一個邏輯在于原材料成本不斷走高，從澳大利亞進口鐵礦石最近1、2月份當中減少40%以上，澳大利亞鐵礦石寡頭壟斷巨頭們錯判了中國經濟，認為中國經濟短時間之內不會起來，對于中國出貨量壓得比較低。中國投機商們馬上就聞到商機，通過炒作鐵礦石帶動整個鋼價格走高，這樣短期有可能維持，中期個人認為要看需求面，需求面沒有得到改善的話，這個邏輯是很容易被做證偽。

經濟之聲：鋼材價格到底有沒有可能回升，從當前商品市場的運行情況來看，反彈是不是還沒有結束呢？

左劍明：商品期貨關注有兩個，第一個大類的商品期貨，特別跟工業品有關的一些期貨品種跟現在實際需求是密切相關的，相關性在于當整個全球經濟在未來兩三年都在弱勢的情況中，大類商品的價格要做持續走高是不具備這樣投資邏輯，但是我們反復提示是在于跟石油有關的產品，一定到得到關注。有可能今年二季度還看不出這樣的苗頭，但是當整個價格體系持續的在低位運行，這些石油生產國一定是做不住的；第二個在于跟石油有關下游企業叫做化工類產品，這是今年非常重要的主線，化工類企業無論是跟石油有關的，我們稱之為跟化纖有關的企業，有可能是今年是非常好的利潤點。

經濟之聲：綜合來看，在供給和需求因素的共振之下，商品整體還是存在一定炒作時間的，對于商品市場的投資，投資建議是什么呢？

左劍明：在整個商品當中，關注到短期的效果，短期效果在于它到底是不是有價格壟斷地位，相信很多品種當中，已經是非常的市場化，這樣壟斷的地位不會太高；第二關注于美元指數，往往商品的價格跟美元指數有一個負相關性，當美元指數走高的時候，價格往往是有一個走低的過程，而近期美元屬于弱勢狀態；第三要關注到供給側改革，這是中國目前為止非常重要的一環，而這一環跟很多的化工品又有直接相關性，所以化工品當中將會受益于今年的供給側改革，而且受益程度是最大的。